Acciones
Fondos de mercados emergentes vuelven a tener retiros. Crece el temor por nuevas medidas chinas para frenar la inflación y debilitar de la recuperación. Los fondos accionarios de mercados emergentes registraron los primeros retiros en 12 semanas por temor a que China tome nuevos pasos para frenar la inflación y la recuperación económica global disminuya. Los fondos de acciones de países en desarrollo perdieron US$608,5 millones en la semana terminada el 27 de enero.
Los que compran acciones asiáticas, excepto en Japón, tuvieron la única afluencia, y China registró su primer avance desde mediados de diciembre. El índice MSCI de Mercados Emergentes ha caído 3,7 por ciento esta semana, y se encamina a su primera racha de pérdidas de tres semanas desde marzo del año pasado.
JPMorgan Chase & Co. se estaba volviendo “menos optimista” respecto de las acciones de mercados emergentes en el primer semestre de 2010 por temor a que los bancos centrales ajusten la política monetaria.
Datos macroeconómicos: EE.UU. y Japon
EE.UU.
Los inversores conocieron el viernes 30 de enero que el Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. avanzó en el cuarto trimestre del pasado año a un ritmo del 5,7%, frente a un alza del 4,7% que preveían los economistas y a un avance del 2,2% en el trimestre anterior, según cálculos preliminares del Departamento de Comercio de los EE.UU. El índice de confianza que elabora la Universidad de Michigan ascendió este mes a 74,4 puntos, desde los 72,5 puntos en que se situó en diciembre, y superó las expectativas de los analistas. Por ultimo, La deuda pública estadounidense a diez años subía de valor y ofrecía una rentabilidad del 3,62%.
Japón
Japón concluyó 2009 con una cierta recuperación de la producción y el consumo, aunque con la deflación, una caída de los precios del 1,3 % el pasado año, como la mayor amenaza para una economía que podría ceder este año su puesto de segunda potencia mundial en favor de China. El desempleo se situó en 2009 en el 5,1 %, su peor nivel en seis años.
El Banco de Japón (BOJ) cree que la economía japonesa crecerá en el ejercicio fiscal que comienza este abril un 1,3 %. En el Gobierno japonés existen problemas apremiantes como la reducción de la deuda nacional, que se está acercando a un volumen que duplica el valor de su PIB y que no parece que se vaya a reducir a corto plazo debido a las necesidades de financiación de las medidas anticrisis.
Debido a esto Standard and Poor's bajó esta semana la calidad crediticia AA de Japón a "negativo" en lugar de "estable", argumentando que el Gobierno no está tomando medidas serias para reducir la deuda.
No obstante, hoy Japón sigue siendo una economía sólida que ha consolidado el superávit comercial que perdió hace un año, tiene las segunda mayores reservas de divisas del mundo y mantiene el yen como una de las principales monedas en los mercados de capital.
Forex
Fue un decepcionante inicio del año para los mercados de valores, que cerraron el mes a la baja ante las preocupaciones sobre un ajuste fiscal y monetario, afectando la confianza de los inversores después de que China solicitó a los bancos a reducir los préstamos y el presidente de EE.UU., Barack Obama dijo que él quiere que ver que se elimine el trading propio de la banca comercial. Sin embargo, la reciente caída en la confianza del inversor no es solo debido a los temores de que tasas más altas significan un crecimiento más lento.
Al otro lado del océano en Europa, los participantes del mercado siguen preocupándose por la posibilidad de un incumplimiento soberano. Por el momento, Grecia es el primer candidato, aunque, Portugal y España no están muy a la zaga en la lista de posibles sospechosos.
La incertidumbre se tradujo en un aumento en los diferenciales de tasa entre los bonos griegos y alemanes, así como también en pérdidas adicionales en el EURUSD. El par alcanzó un mínimo de 9 meses, este mes, luego de una lectura mejor de lo esperado en el PIB de EE.UU. Además, la posibilidad de que el Reino Unido sufra una baja de categoría no ha sido eliminada y, de hecho, parece más probable que nunca, después de que S&P dijo que ya no clasifica al Reino Unido entre los sistema bancarios globales más estables.
El GBPUSD terminó el mes probando el nivel de 1,59, cerca de la banda inferior del rango en el que comercia hace 8 meses. El Yen terminó con ganancias considerables en contra de sus principales contrapartes ya que los índices bursátiles cerraron con bajas el mes.
La moneda japonesa, fue la más beneficiada por este nuevo flujo de aversión al riesgo, luego que el mes pasado sufriera una gran depreciación frente al dólar de EE.UU...
El USDJPY toco un máximo de 93,76 durante el mes, para luego reanudar su tendencia bajista de largo plazo cerrando el mes cerca de 90 yenes por dólar. Después de una fuerte suba en el comienzo del mes, las monedas ligadas a los productos básicos (AUD, NZD y CAD) cayeron tres semanas consecutivas y terminaron en mínimos de varias semanas contra el dólar estadounidense debido a que la preocupación por las medidas de ajuste pesaron en los inversores que decidieron vender estas divisas y comprar dólares o en yenes. El oro también cayó y el petróleo crudo se desplomó a un mínimo de 6 semanas y terminó cotizando por debajo de 73 dólares el barril.
Pronostico FX
Es esperable un aceleramiento de las Medidas de ajuste en los próximos meses, que, como consecuencia probablemente continuará pesando sobre los activos más riesgosos hasta que los mercados estén seguros de que mayores tasas de interés no evitaran el crecimiento de las economías. Las señales de voluntad de endurecer la política monetaria laxa se han extendido ahora a la Reserva Federal, después de que sus miembros votaran 9-1 para mantener la tasa de fondos entre el 0,0% -0,25%, y reiteraran que las tasas permanecerán bajas durante un "período prolongado". Un alza de la tasa por parte de la FED no es esperable en el corto plazo, pero el disenso en la votación muestra que los preparativos del mercado para una eventual alza se iniciaron oficialmente. A pesar que a los mercados no les guste, una era de dinero barato está llegando a su fin. En la primera semana de febrero veremos al BCE y al Banco de Inglaterra reunirse para establecer las tasas de interés y, a pesar de las preocupaciones sobre las finanzas públicas, no será una sorpresa ver que los banqueros centrales se inclinan hacia una línea menor flexibilidad monetaria.
Carry Trade
En esta estrategia, los inversores toman préstamos en Yenes al 0,10% o en Franco Suizos a 0.25%, y compran dólares australianos u otras monedas que ellos puedan prestar a una tasa mayor. El diferencial de tasas es la ganancia de los inversores. El riesgo consiste en que los movimientos de tipo de cambio puede hacer desaparecer dichas ganancias.
Las monedas de mayor rendimiento fueron las más perjudicadas este mes, junto con el euro, luego que los flujos de aversión al riesgo resurgieron con las medidas de ajuste China, y la incertidumbre sobre Europa, obligando a los inversores a desarmar posiciones de carry trade y buscar activos de resguardo.
Commodities
Precio internacional del azúcar subiría casi 40% este año
Aunque el precio del azúcar tocó en diciembre su máximo en 20 años, el banco alemán Commerzbank, estima que los futuros de este commodity podrían apreciarse hasta 39% de aquí a agosto. La previsión de esta entidad supera a la de JP Morgan, que había proyectado un aumento del 25% para el año.
Dos factores motivaría esta tendencia alcista: la entrada de flujos de dinero especulativo a los mercados de commodities agrícola y la diferencia entre la producción y la demanda mundial de azúcar. Sobre este último punto, la firma Czarnikow Group auguró el mes pasado que la demanda superará a la oferta en 13,5 millones de toneladas en el 2010.
Commodities suben con fuerza y se perfilan como los activos con mejores retornos en 2010.
El petróleo marcó su décima alza consecutiva y el cobre llegó a su mayor nivel desde agosto de 2008. Una fuerte alza registraron las materias primas debido a las bajas temperaturas que han experimentado los países del hemisferio norte y que están amenazando con interrumpir la producción de algunos commodities, como el aluminio, zinc y plomo en minas de China y Mongolia.
Además, la situación climática ha impulsado el precio del petróleo debido a la expectativa de una mayor demanda por combustibles para calefacción. El cobre, principal producto de exportación chileno avanzó a US$ 3,44 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, su mayor valor desde el 28 de agosto de 2008. En la primera semana del año el índice S&P GSCI que sigue el rendimiento de 24 commodities a nivel mundial ha subido 4,43%. Los avances son liderados por el plomo, con un incremento de 7,8% en el mismo período, seguido del petróleo que registra un avance de 4,7%. Lo mismo ha ocurrido con los alimentos. El maíz ha subido 1,21% mientras que el azúcar 5,45%. “Las condiciones de frío en Estados Unidos continúan retrasando el progreso de la cosecha de maíz, dándole un soporte a los precios”, afirman en Barclays Capital.
Y según afirman los analistas, los commodities se mantendrán como los activos que más retornos generarán durante 2010. Según las estimaciones de Goldman Sachs el índice de materias primas S&P GSCI subirá 17,5%, sobre el 11% proyectado para el S&P 500 por 13 economistas encuestados por Bloomberg. También es un retorno mucho mayor que el 2,8% que 60 analistas estimaron para los bonos del Tesoro a 10 años.
Cuadros Fuente Bloomberg
