Acciones
El S&P 500 ha subido el 57 por ciento desde el 9 de marzo. Es posible que las acciones estadounidenses prolonguen su alza conforme los inversionistas que mantuvieron sus activos en dinero en efectivo se convencen de que las subidas durarán.
Las reservas que incluyen: el efectivo, los depósitos bancarios y los fondos del mercado de dinero han subido a US$ 9,55 billones este mes, según datos compilados por la Fed. Eso basta para comprar todas las compañías del S&P 500, las cuales tienen un valor conjunto de US$ 9,37 billones. Antes de la quiebra de la casa de corretaje neoyorquina Lehman Brothers Holdings Inc. el año pasado, la cantidad de efectivo nunca había excedido el valor de las acciones estadounidenses.
Auge de fusiones en EE.UU. por suba de liquidez
Las compañías de Estados Unidos han acumulado un cuantioso efectivo, lo que sienta las bases para un aumento pronunciado de las fusiones y adquisiciones. El efectivo en relación con los precios de las acciones subirá al nivel más alto en al menos veinte años el año próximo en comparación con los rendimientos de los bonos de empresa. El mercado de fusiones y adquisiciones volverá a tener un crecimiento constante.
Las ofertas de compra hechas por compañías desde Walt Disney Co. hasta Kraft Foods Inc. son indicio de una confianza creciente entre los ejecutivos que posiblemente extienda el alza del 58 por ciento que el Índice Standard & Poor’s 500 ha tenido desde el 9 de marzo. Una cantidad sin precedentes de fusiones contribuyó a elevar el índice referencial a su máximo histórico en octubre del 2007.
El aumento de la liquidez en el 2005 precedió los dos mayores años de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos. El valor de los tratos se disparó un 32 por ciento en el 2006 a US$1,74 billones y un 13 por ciento en el 2007 a US$ 1,97 billones.
Margen de seguridad
Los niveles de efectivo también aportan un margen de seguridad para las compañías en caso de que el mayor índice de desempleo en 26 años y un menor gasto en consumo hagan que la economía vuelva a caer en una recesión. El crédito al consumidor de Estados Unidos se desplomó una cantidad sin precedentes porque los bancos restringieron los préstamos y el aumento del desempleo puso a los estadounidenses reacios a tomar prestado.
Forex
El dólar cayó contra la mayoría de sus contrapartes principales y cerro un segundo trimestre consecutivo de pérdidas frente al euro, ante las pruebas de que la economía mundial se está recuperando, incrementando la demanda de activos de alto rendimiento. La divisa estadounidense se convirtió en la moneda de financiación mas barata del G-10 este mes. El yen subió a un máximo de siete meses frente al dólar luego que el nuevo gobierno de Japón reiteró su oposición a intervenir el avance de su moneda. La libra esterlina cayó a un mínimo de tres meses, por debajo de 1,60 dólares, después de que el desempleo aumentó del Reino Unido, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, señaló que la debilidad de la libra está ayudando a reequilibrar la economía del Reino Unido.
La participación del dólar en las reservas de divisas mundiales se redujo en el segundo trimestre al nivel más bajo en una década, luego que las tenencias de euros aumentaron a un récord, según el Fondo Monetario Internacional. El porcentaje de participación de la moneda de EE.UU. cayó a 62,8 por ciento en el período terminado el 30 de junio, de 65 por ciento en el trimestre anterior y del 62,9 por ciento del año anterior. El porcentaje en euros subió a un récord de 27,5 por ciento desde 25,9 por ciento mientras que la libra esterlina y el yen también aumentaron su participación. El aumento de la participación del euro puede animar a una mayor crítica del papel del dólar como principal moneda de reserva del mundo indico Robert Zoellick, Presidente del Banco Mundial.
Las Monedas ligadas a las materias primas como CAD, NOK, NZD y AUD todas se apreciaron frente al dólar de EE.UU. a la par de los mercados bursátiles y el petróleo este mes.
En Latinoamérica, la moneda brasileña subió después que la agencia Moody's Investors Services mejoro la calificación crediticia del país a grado de inversión. El Real es la moneda de mejor desempeño contra el dólar en lo que va del año. El peso colombiano también se aprecio este mes, en línea con el petróleo y las bolsas, mientras que el peso de México se desplomó ante la preocupación de que el banco central reduzca la cantidad de dólares que vende en subastas diarias para apuntalar la moneda.
Pronostico FX
Entre las divisas del G-10, la de los países nórdicos NOK SEK, y el AUD y NZD, son los primeros que se espera que eleven las tasas y por lo tanto se seguirán apreciando. Mientras tanto, el dólar de EE.UU. se espera que se siga depreciando hasta que la Fed de señales de una subida de tasas o que otra ola de aversión al riesgo sacuda los mercados.
Carry Trade
En esta estrategia, los inversores toman préstamos en Yenes al 0,10% o en Franco Suizos a 0.25%, y compran dólares australianos u otras monedas que ellos puedan prestar a una tasa mayor. El diferencial de tasas es la ganancia de los inversores. El riesgo consiste en que los movimientos de tipo de cambio puede hacer desaparecer dichas ganancias.
La estrategia de carry trade sigue añadiendo rendimientos positivos este año mientras la sensación de riesgo disminuye entre los inversores desde el año pasado. El dólar australiano subió al nivel más alto desde agosto de 2008 luego que las ventas al por menor crecieron y los futuros mostraron una probabilidad de alrededor del 90 por ciento de que el Banco Central aumentará la tasa de referencia, desde un mínimo de medio siglo, en noviembre. El dólar de Nueva Zelanda se aprecio fuertemente gracias a un aumento de la confianza empresarial este mes. Además, la producción industrial de China creció más que los economistas preveían dando nuevas señales de fortaleza en el mercado de exportación más grande de Australia. Mientras tanto, el dólar de EE.UU. se convirtió en la moneda de financiación mas barata entre sus principales contrapartes, en sustitución del yen.
Commodities
Cosecha de soja será récord en Brasil
El mayor productor de soja del mundo después de Estados Unidos, podría obtener una cosecha récord de soja el año próximo, ya que los agricultores evitan sembrar maíz después del hundimiento de los precios de este cereal. La producción brasileña de soja podría subir hasta 64 millones de toneladas el año próximo, más que el récord de 60 millones de toneladas cosechadas en 2008.
Los precios del maíz se han hundido 18 por ciento este año, una caída mayor que la de 5,5 por ciento registrada por la soja, ya que los declinantes precios del petróleo frenan la demanda de etanol hecho a partir del grano. Los cultivos brasileños de soja se beneficiaran de lluvias superiores al promedio en las principales regiones productoras.
Oro protege a ricos
El atractivo del oro para inversionistas ricos como protección contra la devaluación de la moneda, especialmente el dólar estadounidense, está superando su encanto como refugio contra la inflación. Una medida de las expectativas de los inversores sobre la inflación futura, la llamada tasa de equilibrio, muestra un aumento de los precios de 0,64 por ciento en los próximos tres años. Después de la crisis financiera, los inversores gastan mucha energía emocional en escenarios del peor de los casos y el caso extremo de inflación catastrófica es improbable.
El cambio climático costará US$100.000 millones anuales según el Banco Mundial
Un estudio realizado por el Banco Mundial calcula la cantidad de dinero que haría falta para que en el 2050 los países se adaptaran a un mundo cerca de 2 grados Celsius más caluroso que en la era industrial. Ese grado de calentamiento daría lugar a “más intensas” lluvias, sequías, inundaciones, olas de calor y otros “fenómenos meteorológicos extremos”. Una subida de 4 grados Celsius “aumentaría significativamente la probabilidad de que haya impactos irreversibles y potencialmente catastróficos como la extinción de la mitad de las especies en el mundo entero, la inundación de un 30 por ciento de las tierras pantanosas costeras”, así como el aumento de la desnutrición y las enfermedades, dijo el BM.
Los fondos deberían destinarse a obras públicas para garantizar el abasto de agua potable, proteger zonas costeras y aumentar la productividad agrícola. Los delegados reunidos en Bangkok están tratando de abreviar un proyecto de tratado de casi 200 páginas. Las negociaciones se reanudarán en Barcelona en noviembre y en diciembre se tiene previsto celebrar una conferencia cumbre en Copenhague para extender la vigencia del tratado de Kioto de protección climática de 1997 o reemplazarlo con un convenio nuevo.
