Acciones
En los pasados meses fuimos testigos de la suba más grande en los últimos setenta años. Sin embargo si bien los indicadores líderes macroeconómicos muestran signos de recuperación, estos distan ampliamente de lo que actualmente descuenta el mercado.
El pasado año se experimento la mayor caída después de la segunda guerra mundial, donde todos los activos (exceptuando aquellos de refugio, como el dólar o los bonos del tesoro norteamericano) se depreciaron de forma correlacionada.
Sin embargo de no existir evidencia más firme y tangible de una recuperación sostenida se teme que de que en el futuro presenciemos grandes correcciones de los valores actuales.
En los últimos meses, se apreciaron la mayor parte de los activos de forma correlacionada. Lo cual deja a las estrategias de diversificación sin su efecto deseado. Ya que si todos los valores se mueven en la misma dirección, no tiene sentido construir una cartera que diversifique y mantenga distintos grados de riesgo.
El índice de indicadores económicos Lideres del Conference Board aumentó en abril por vez primera desde junio del 2008 y volvió a subir en mayo.
Analistas del S&P 500 aumentaron los pronósticos de los beneficios del 2009 al predecir que la economía estadounidense empezaría a expandirse el trimestre siguiente.
Forex
La volatilidad continúa cayendo en el Mercado FX. Los principales pares de divisas tuvieron un comportamiento errático en su gran mayoría. Este tipo de movimiento sin dirección definida se debe en gran parte a la incertidumbre entre los inversores de que divisas se fortalecerán y cuales se debilitaran.
Un ejemplo claro de esto son los pronósticos del EURUSD que bloomberg recolecta de los principales analistas FX. Estos muestran la mayor dispersión en 2 años, con apuestas para el par que van desde 1.16 hasta 1.55 para fin de año. La incertidumbre en el sentido de la tendencia genera que los inversores cambien de posición constantemente haciendo que los pares se muevan dentro de un rango de precios.
Las divisas de mayor rendimiento, como Rand sudafricano (ZAR) o el Real Brasilero (BRL), continuaron apreciándose aunque a un menor ritmo que en meses anteriores, sugiriendo que la tendencia de los últimos meses a tomar riesgo no se quebró pero esta desacelerándose.
Entre las divisas que mas se depreciaron se encuentra el dólar canadiense (CAD), que sufrió un fuerte retroceso este mes luego de haberse apreciado 17% en los 3 meses anteriores de la mano del precio de los commodities. El Franco suizo (CHF) también se deprecio este mes luego de los rumores de intervención por parte del Banco nacional Suizo (SNB).
El rumor indicaría que el SNB no permitiría que el EURCHF se depreciara por debajo de 1.50. La zona del euro es la principal socia comercial de Suiza por lo que una fuerte apreciación del franco seria perjudicial para las exportaciones del país.
Pronostico FX
El sentimiento generalizado es que el mercado descontó la recuperación para fin de año y ahora hay que esperar que los Fundamentals acompañen. Con los indicadores de riesgo volviendo a niveles precrisis resta que el consumo, producción y empleo empiecen a mejorar, de acuerdo a las expectativas, para hacer sustentable la recuperación de los mercados. En la medida que continué esta incertidumbre lo mas probable es los pares continúen moviéndose en rango por un tiempo.
Carry Trade
En esta estrategia, los inversores toman préstamos en Yenes al 0,10% o en Franco Suizos a 0.25%, y compran dólares australianos u otras monedas que ellos puedan prestar a una tasa mayor. El diferencial de tasas es la ganancia de los inversores. El riesgo consiste en que los movimientos de tipo de cambio puede hacer desaparecer dichas ganancias.
Como se menciono antes los pares con tasas de altas siguieron apreciándose pero a menor ritmo. Los dólares de Nueva Zelanda (NZD) y Australia (AUD), (ZAR), y (BRL) todos se apreciaron este mes contra el dólar (USD) y el yen (JPY). La baja en los indicadores de riesgos continúa alimentando el apetito por el riesgo de los inversores en busca de activos con mayores retornos.
Commodities
Argentina podría dejar de exportar trigo
Argentina, que se ubicó como el cuarto exportador mundial de trigo el año pasado, puede retirarse de los mercados mundiales por primera vez en al menos un siglo.
La continuación de la sequía hasta septiembre probablemente reduzca la cosecha de 2009-2010 a apenas 6 millones de toneladas, un descenso de 28 por ciento con respecto a la temporada previa y equivalente a la cantidad consumida por los molineros locales.
La ausencia del trigo argentino de los mercados internacionales obligaría al vecino Brasil, el mayor importador del cereal, a comprar hasta 3 millones de toneladas fuera de Latinoamérica.
La bolsa de cereales argentina redujo su cálculo del área sembrada de trigo por tercera semana consecutiva a 2,9 millones de hectáreas (7,17 millones de acres), el mínimo en un siglo, y dijo que puede reducirse aun más.
La última cosecha de trigo de Argentina cayó a 8,3 millones de toneladas de 16,4 millones en 2007-2008 conforme el inicio de la sequía hizo que los agricultores redujeran la siembra y el tiempo seco en los meses de crecimiento de las plantas redujo los rendimientos, muestran los datos.
