La confianza creciente en el programa del secretario del Tesoro, Timothy Geithner, para descongelar los mercados de crédito hizo subir las acciones tras el derrumbe de un 4,9 por ciento que el S&P 500 había tenido como consecuencia del anuncio de la primera propuesta de Geithner el 10 de febrero, la peor caída de la Bolsa en un día desde la inauguración de Obama.

La celeridad de la recuperación es un indicio para algunos gestores de fondos de que el alza puede disiparse porque el bajón de ganancias más largo de Estados Unidos no da señas de llegar a su fin. Los inversionistas que apuestan a que Obama frenará la recesión compraron montones de acciones al ritmo más veloz desde el comienzo del colapso de las hipotecas de alto riesgo en agosto del 2007, aunque muchos afirman que tomará varios meses para que veamos si nos encaminamos hacia un periodo de crecimiento.

Al Índice Standard & Poor’s 500 le tomó siete semanas caer un 20 por ciento y dar al presidente estadounidense Barack Obama un mercado bajista. Para llegar a un mercado alcista, le hicieron falta 10 días.

La recuperación de las acciones ha tenido lugar después que el S&P 500 perdió un 20 por ciento del día de la inauguración, el 20 de enero, al 5 de marzo, el peor bajón bursátil de un presidente recién elegido en 90 años.

Las acciones de Estados Unidos tuvieron su mayor subida en cinco meses, encabezadas por el alza de un 18 por ciento en las compañías financieras, debido a la expectativa de que el plan del Gobierno para librar a los bancos de los activos tóxicos logrará revivir la economía. Con este ascenso el S&P 500 ha experimentado la mayor subida en dos semanas desde 1938.

El MSCI World, un índice de 23 naciones desarrolladas, ha subido un 21 por ciento desde el 9 al 24 de marzo porque Citigroup Inc., JP Morgan Chase & Co., y Bank of America Corp., los mayores bancos de Estados Unidos, dijeron que habían tenido ganancias en los dos primeros meses del 2009.

Forex
Los indicadores de riesgo del mercado están mostrando una mejora constante, al igual que muchos de los instrumentos, sin embargo, la carga de incertidumbre y la posibilidad de otro shock financiero siguen presentes. Es difícil discernir si la recuperación de los activos riesgosos es verdadera o simplemente un rebote en un mercado a la baja. Los mercados de divisas son un ejemplo esto, las estrategias de Carry Trade están proporcionando sus mejor rendimiento desde septiembre de 2008, mientras que la volatilidad sigue disminuyendo desde su máximo de diciembre. Por otra parte, ya no es claro que  monedas son activos de resguardo y cuales prometen retornos excesivos. Si las perspectivas para la salud del sistema financiero mundial y la economía fueran claras, esto no sería un problema.

Con el aumento del apetito por el riesgo, el dólar y el yen, cayeron este mes en sus principales cruces. Entre los principales motores de esta caída estuvo el  anuncio de la FED extendiendo su programa de compra de activos tóxicos. En Japón la drástica caída de las exportaciones y el aumento del desempleo generaron dudas respecto a la solvencia de la divisa nipona empujándola aun mas a la baja.  Entre las divisas que mas se apreciaron este mes estuvieron el dólar neocelandés, la corona sueca y el dólar australiano.

En América Latina, los mayores movimientos fueron para el peso mexicano, 7,64% y 3.1% para el peso peruano, mientras que el peso argentino se devaluó 4,13%, todos frente al dólar.

La nota destacada del mercado de divisas este mes fue la controvertida decisión del Banco Nacional Suizo de intervenir su moneda,  generando un aumento de los temores de una guerra global de FX. Al entrar en el mercado de divisas a vender francos suizos, el banco central impulso el euro y dólar de EE.UU. fuertemente hacia arriba, a pesar de que mas tarde se recupero la mayor parte de ese movimiento. En un entorno de desaceleración del crecimiento y la caída de los precios, cada banco central quiere una moneda débil. Sin embargo, hasta ahora, la mayoría de los principales bancos centrales se han mostrado renuentes a intervenir en el mercado de divisas para debilitar su moneda artificialmente a causa de la carga que pondría en otros países. Japón es un ejemplo perfecto - el yen japonés se ha apreciado desde el año pasado pero el BOJ no intervino porque saben que sería contraproducente para los EE.UU. y la eurozona en sus esfuerzos por reforzar su propia economía. Para que la economía japonesa pueda recuperarse, sus socios comerciales necesitan recuperarse en primer lugar. Sin embargo, este mes Suiza ha roto la tregua tácita de permitir que el mercado determine quién va a beneficiarse de una moneda más débil y quién no.

Pronostico FX
En este punto, la salud de la economía mundial y el flujo de dinero es un problema que debe ser abordado por todas las naciones. Sin embargo, sólo unos pocos actores principales han hecho el esfuerzo con la introducción masiva de planes de estímulo, los fondos destinados a extraer deuda tóxica, garantizar inversiones reales y proveer liquidez. Este es el argumento de que los líderes de los EE.UU. y el Reino Unido traerán a la cumbre del G-20 de 2 de abril. Si no hay materiales y plan coordinado para salir de estas reuniones, este repunte en el optimismo puede muy bien colapsar. Con la expectativa de un crecimiento más lento en el primer semestre de 2009, el aumento de las amenazas proteccionistas y menor margen de maniobra, el futuro es frágil.

En este contexto, muy probablemente el dólar se mueva en un rango amplio. Moviéndose al alza cuando los indicadores  sean débiles, y a la baja si la economía comienza a mejorar y los programas de ayuda se llevan a cabo. Los países que todavía tienen espacio para reducir sus tasas verán sus monedas debilitadas. Por el momento, los activos de refugio como el dólar o el yen siguen siendo la mejor alternativa. Respecto del yen cabe señalar que a pesar de su abrupto retroceso, se espera que recupere cierto valor y que no pierda su status de moneda de resguardo.  

Carry Trade
En esta estrategia, los inversores toman préstamos en Yenes al 0,10% o en Franco Suizos a 0.25%, y compran dólares australianos  u otras monedas que ellos puedan prestar a una tasa mayor. El diferencial de tasas es la ganancia de los inversores. El riesgo consiste en que los movimientos de tipo de cambio puede hacer desaparecer dichas ganancias.

Como mencionamos anteriormente esta estrategia tuvo su mejor rendimiento en varios meses. El NZDJPY y AUDJPY se apreciaron 13,31% y 9.73% respectivamente

Commodities